موجة نزوح جماعي من الصناديق الاستثمارية
بدأت صناديق البيتكوين (Bitcoin ETFs) تشهد ضغوطاً بيعية مكثفة، حيث سجلت تدفقات خارجة صافية لخمسة أيام متتالية بلغت قيمتها الإجمالية 1.44 مليار دولار.
ويأتي هذا التراجع في وقت بدأ فيه المستثمرون بتقليص تعرضهم للأصول ذات المخاطر العالية نتيجة التقلبات الأخيرة في الأسواق العالمية.
وفقاً للبيانات الصادرة عن منصة SoSoValue، فقدت هذه الصناديق نحو 299.9 مليون دولار في يوم واحد فقط، مما رفع إجمالي التدفقات الخارجة لشهر نوفمبر إلى 1.88 مليار دولار. وتعكس هذه الأرقام تحولاً ملحوظاً بعد أن شهد شهر أكتوبر خروج 520 مليون دولار من السيولة.
أسباب تراجع شهية المخاطرة لدى المستثمرين
تزامنت عمليات التخارج من صناديق البيتكوين مع موجة بيع واسعة في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي. فعلى سبيل المثال، عندما هبط مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 5.5% في يوم واحد، سجلت صناديق العملة الرقمية تدفقات خارجة بلغت 430 مليون دولار.
تحليل شركة HashKey لواقع السوق
أوضح الباحث لدى شركة HashKey، تيم صن، أن هذه الموجة من التدفقات الخارجة هي نتيجة مباشرة لتقليل المستثمرين المؤسسيين لمخاطرهم بشكل نشط أو سلبي. وأشار إلى أن إجمالي الأصول الصافية لهذه الصناديق انخفض إلى 93.7 مليار دولار، وهو ما يمثل تراجعاً بنسبة 45% تقريباً عن ذروتها البالغة 169.5 مليار دولار المسجلة في أكتوبر 2025.
تحديات غياب المشترين الجدد في السوق
يرى المحللون أن المشكلة الأكبر لا تكمن فقط في الأموال الخارجة، بل في ندرة المشترين الجدد. وأفاد تقرير صادر عن شركة BitGo بأن الزخم الذي أعقب الانتخابات لم يجذب سوى 75 مليون دولار فقط إلى صناديق البيتكوين، في حين انكمش عرض العملات المستقرة المرتبطة بالدولار بنسبة 1.9% ليصل إلى 286.3 مليار دولار.
انكماش سيولة العملات المستقرة
أكدت بيانات شركة Glassnode أن المعروض الإجمالي للعملات المستقرة تراجع بمقدار 14.2 مليار دولار خلال 30 يوماً، وهو أسرع معدل انكماش منذ منتصف عام 2022. هذا النقص في السيولة يشير إلى أن رؤوس الأموال الجديدة لا تزال تترقب على الهامش ولا تدخل السوق بقوة.
- تراجع متوسط تكلفة الحيازة لمستثمري الصناديق إلى حوالي 81,000 دولار.
- استمرار تداول عملة Bitcoin عند مستويات 73,358 دولار مع تذبذبات طفيفة.
- انخفاض جاذبية صفقات الفوارق السعرية (Basis Trade) التي كانت تعتمد عليها صناديق التحوط.
مقارنة تاريخية مع صناديق الذهب
على الرغم من الأرقام السلبية، لا يرى الجميع أن هذه التدفقات هي علامة خطر طويلة الأمد. فقد عقد محلل الصناديق في شركة Bloomberg، إريك بالتشوناس، مقارنة بين ما يحدث الآن وما حدث مع صندوق الذهب الشهير GLD في عام 2011. وأوضح أن الأصول التي لا تدر تدفقات نقدية تعتمد كلياً على معنويات السوق، والتي قد تستغرق سنوات للتعافي والوصول إلى قمم جديدة، تماماً كما حدث مع الذهب الذي تضاعفت أصوله لاحقاً ثلاث مرات.