آلية عمل الأسهم المرمزة وحماية حقوق المستثمرين
بدأت شركة Prometheum في رسم ملامح جديدة لسوق المال الرقمي عبر توضيح كيفية إدارة ملكية الأسهم المرمزة وضمان حقوق المستثمرين الدوليين.
وتأتي هذه الخطوة ضمن ترتيبات توزيع مقترحة تشارك فيها مجموعة HashKey وشركة Velocity Capital، حيث تهدف المبادرة إلى توفير حماية قانونية كاملة وعمليات استرداد سلسة للأصول الرقمية المرتبطة بالأسهم الأمريكية.
هيكلية قانونية تضمن الأمان للمستثمر الدولي
تعتمد الهيكلية المقترحة على نظام الحيازة غير المباشرة المعمول به في القانون التجاري الموحد، وتحديداً المادة 8 منه. وأوضح آرون كابلان، الرئيس التنفيذي المشارك في شركة Prometheum، أن الرمز الرقمي (Token) في حد ذاته لا ينشئ ملكية المستثمر، بل إن حقوقه تُستمد من واجبات الوسيط المالي بموجب القوانين التنظيمية المعمول بها في الولايات المتحدة.
وفقاً لهذا النظام، تظل شركة Cede & Co، التابعة لشركة الإيداع المركزي (DTC)، هي المالك المسجل للأسهم الأساسية، بينما يحصل العملاء الدوليون على "استحقاقات أوراق مالية" محمية قانونياً. وتتميز هذه الهيكلية بعدة نقاط:
- استمرارية دور شركة الإيداع المركزي (DTC) كمالك مسجل للأصول الأساسية.
- حماية حقوق المستثمرين بموجب قواعد حماية العملاء التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
- إمكانية تحويل الأسهم المرمزة إلى أسهم تقليدية أو بيعها مقابل سيولة نقدية في أي وقت.
- تطبيق حماية مؤسسة حماية مستثمري الأوراق المالية (SIPA) بشكل مستقل عن تقنية البلوكشين المستخدمة.
الفرق بين الأسهم المرمزة والمنتجات الاصطناعية
شدد كابلان على أن نموذج شركة Prometheum يختلف جذرياً عن المنتجات الاصطناعية أو الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPV). ففي المنتجات الاصطناعية، قد يمتلك المستثمر مجرد عقد يتبع سعر السهم دون امتلاك حقوق حقيقية في الشركة المصدرة. أما في النموذج المقترح، فإن كل رمز رقمي يعتبر "توأماً رقمياً" لسهم حقيقي مودع لدى شركة الإيداع المركزي، مما يضمن انتقال التوزيعات النقدية، وتجزئة الأسهم، والإجراءات المؤسسية الأخرى عبر القنوات الرسمية ذاتها.
دور مجموعة HashKey وشركة Velocity في التوزيع العالمي
بموجب مذكرة التفاهم الموقعة، ستلعب مجموعة HashKey دور الموزع الدولي من خلال منصاتها المرخصة في ولايات قضائية متعددة. ومن جانبه، أكد شياو فنغ، الرئيس التنفيذي للمجموعة، أن هذا التعاون سيتيح للعملاء المؤهلين الوصول إلى الأسهم المرمزة المدعومة ببنية تحتية للمقاصة مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
وتتولى شركة Velocity Capital، العضو في هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، تقديم خدمات المقاصة والتنفيذ اللازمة لربط المراكز الرقمية بالأوراق المالية التقليدية. ومن المتوقع أن تشمل قائمة الأصول المقترحة شركات ضمن مؤشر Russell 1000، بالإضافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وأذونات الخزانة الأمريكية.
إجراءات استرداد الأصول والحماية التنظيمية
في حال رغب المستثمر في الخروج من مركزه الرقمي، توفر المنظومة مسارين أساسيين:
- تحويل الرمز الرقمي إلى سهم تقليدي مسجل.
- بيع المركز والحصول على القيمة نقداً عبر الوسيط المالي.
وتخضع هذه العمليات لقاعدة (15c3-3) الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات، والتي تلزم بفصل أصول العملاء عن ممتلكات الشركة الخاصة. وفي حالات الإفلاس، تضمن هذه القواعد إعادة الأسهم المفصولة إلى أصحابها بدلاً من دمجها في تركة الشركة المتعثرة. ومع ذلك، يظل إطلاق هذا المشروع رهناً بالاتفاقيات النهائية، والحصول على الموافقات التنظيمية، واكتمال التكامل التقني مع البنية التحتية لشركة الإيداع المركزي (DTCC) المتوقع تدشين خدماتها للترميز بشكل كامل في أكتوبر 2026.