تراجع حاد في أسهم سيكيورتايز رغم ازدهار ترميز الأصول

انطلاقة متعثرة لأسهم سيكيورتايز: تراجع حاد يثير التساؤلات

شهدت السوق المالية مؤخرًا حدثًا لافتًا تمثل في التراجع الكبير لـ أسهم سيكيورتايز (SECZ)، الشركة المتخصصة في ترميز الأصول والمدعومة من عملاق إدارة الأصول بلاك روك. فبعد إتمام اندماجها مع شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) الأسبوع الماضي، انخفض سعر سهم سيكيورتايز بنحو 40%، وهو أداء يتناقض بشكل صارخ مع الاهتمام المؤسسي المتزايد بقطاع ترميز الأصول الذي يعد أحد أسرع القطاعات نموًا في عالم العملات الرقمية.

أداء أسهم سيكيورتايز بعد الاندماج: قراءة في الأرقام

دخلت شركة سيكيورتايز، التي تعد من الرهانات القليلة والمركزة على أحد أبرز الاتجاهات في وول ستريت ضمن مجال الكريبتو، سوق الأسهم العامة بانطلاقة غير مستقرة. فقد شهدت أسهمها انخفاضًا بنسبة 25% في أحد الأيام قبل أن تسترد جزءًا من خسائرها، ليصل إجمالي التراجع إلى ما يقارب 40% منذ إتمام اندماجها مع شركة Cantor Equity Partner II.

قطاع ترميز الأصول: نمو متسارع وتوقعات واعدة

يأتي هذا الانخفاض في أسهم سيكيورتايز في خضم زخم متزايد حول مفهوم ترميز الأصول، الذي يعتبر أحد أبرز استخدامات البلوكتشين وأكثرها نموًا في الأوساط المالية. تعمل كبرى المؤسسات المالية، مثل شركة بلاك روك وشركة فرانكلين تمبلتون وشركة جي بي مورجان، على توسيع جهودها لنقل الأصول التقليدية كالخزانة الأمريكية وصناديق الاستثمار والائتمان والأسهم إلى سجلات البلوكتشين.

• تتوقع مؤسسة سيتي المصرفية أن تصل قيمة الأصول المرمزة إلى 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030.
• تشير تقديرات شركة BCG بالتعاون مع شركة ريبل إلى أن حجم هذا السوق قد يقترب من 19 تريليون دولار بحلول عام 2033.

أسباب التراجع: آليات صفقات الاندماج عبر SPAC

يرى جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أركا الاستثمارية، أن هذا التراجع لا يرتبط بشكل كبير بأساسيات سيكيورتايز أو بأي أخبار سلبية محددة. ويوضح دورمان: “لا نرى أي محفز أساسي سلبي رئيسي. هذه التحركات الكبيرة شائعة بعد صفقات SPAC، لأن قاعدة المستثمرين بأكملها تتحول من المشترين في صفقات SPAC الذين يركزون على الدخل الثابت إلى مالكي أسهم جدد على المدى الطويل يركزون على الأساسيات.”

تقلبات ما بعد صفقات SPAC: ظاهرة متكررة في السوق

غالبًا ما تكون أسهم الشركات الناتجة عن الاندماج عبر SPAC متقلبة في أيام تداولها الأولى. هذه الآليات تجمع الأموال أولاً ثم تسعى للاستحواذ، مما يسمح للشركات الخاصة بالوصول إلى السوق العامة عبر الاندماج مع شركة واجهة. ولكن بمجرد إغلاق الصفقة، تتغير قاعدة المستثمرين، حيث يفسح المستثمرون أصحاب المراجحة في صفقات SPAC والمستثمرون الذين يركزون على الاسترداد الطريق أمام مستثمري الأسهم العامة الذين يزنون أساسيات الشركة. يمكن أن يؤدي هذا التحول إلى تقلبات حادة في الأسعار، خاصة عندما يكون العرض محدودًا أو عندما يكون السهم قد شهد ارتفاعًا قبل الاندماج.

تأثير أداء شركات الكريبتو المدرجة حديثًا على المعنويات

يشير دورمان أيضًا إلى أن الأداء الضعيف لعمليات الإدراج الأخيرة للشركات المرتبطة بالكريبتو قد أثر على حذر المستثمرين. ويضيف: “بالنظر إلى مدى سوء أداء عمليات الاكتتاب العام الأولية (IPOs) الأخيرة لشركات الكريبتو، مثل منصة Coinbase (COIN)، وشركة Bullish (BLSH)، ومنصة Gemini (GEMI)، وشركة BitGo (BTGO)، وشركة Circle (CRCL)، فإن هذا الأداء ليس مفاجئًا إلى هذا الحد.”

تُظهر البيانات أداءً مخيبًا للعديد من هذه الشركات منذ إدراجها:

• تراجعت أسهم شركة BitGo، مزود خدمات الأصول الرقمية والحفظ، بنسبة 70% منذ طرحها الأولي في فبراير.
• انخفضت أسهم منصة Gemini، وهي بورصة العملات الرقمية التي أسسها الأخوان وينكلفوس، بنسبة 85% منذ إطلاقها في سبتمبر.
• سجلت أسهم شركة Bullish، مالكة CoinDesk، انخفاضًا بأكثر من 70% عن سعر إطلاقها البالغ 90 دولارًا في أغسطس 2025، وهي الآن تتداول دون سعر اكتتابها البالغ 37 دولارًا.
• لا تزال أسهم شركة Circle (CRCL) تتداول بأكثر من ضعف سعر اكتتاب مصدر العملات المستقرة البالغ 31 دولارًا، لكنها أقل بقليل من سعر افتتاح تداولها البالغ 69.50 دولارًا، وأقل بنسبة 77% عن ذروتها في يونيو 2025.
• بالنسبة لمنصة Coinbase (COIN)، التي طرحت أسهمها مباشرة في أبريل 2021، تتداول الآن بانخفاض 56% عن سعر افتتاحها البالغ 381 دولارًا.

تأثيرات السوق الأوسع

تزامن تراجع يوم الثلاثاء أيضًا مع يوم سلبي بشكل عام لأسهم شركات الكريبتو عبر القطاع، بينما خسر مؤشر ناسداك، الذي يضم شركات التكنولوجيا، 2% من قيمته. فقد انخفضت أسهم شركة Circle (CRCL) بنسبة 5%، وتراجعت أسهم شركة BitGo (BTGO) بأكثر من 4%، بينما هوت أسهم شركة Figure (FIGR)، وهي شركة البلوكتشين التابعة لمايك كاغني مؤسس SoFi السابق، بنحو 8.8% تقريبًا.