قفزة 526% لعقد CXMT الآجل: ثورة في تداول المشتقات الرقمية

منصة Hyperliquid تُحدث ثورة في المشتقات الرقمية بإدراج عقد CXMT

في خطوة جريئة تعكس التطور المستمر في عالم الأصول الرقمية، أعلنت منصة Hyperliquid عن إدراج سوق عقود آجلة دائمة (perpetual market) لأسهم شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) الصينية المتخصصة في صناعة الرقائق، وذلك قبل طرحها العام الأولي (IPO). يتيح هذا الإدراج للمتداولين تعرضًا اصطناعيًا لسهم الشركة الصينية، التي تستعد لظهورها الأول في بورصة شنغهاي، وبفارق سعري مذهل بلغ 526% عن سعر الاكتتاب الرسمي. هذا التطور يسلّط الضوء على الإمكانات الجديدة التي يقدمها تداول المشتقات الرقمية في ربط الأسواق التقليدية بعالم البلوكتشين.

تفاصيل إدراج عقد CXMT الآجل وعلاوته المرتفعة

أدرجت منصة Hyperliquid العقد الآجل لشركة CXMT، التي تعتبر لاعبًا رئيسيًا في قطاع أشباه الموصلات، في الوقت الذي تستعد فيه الشركة لطرحها في بورصة شنغهاي يوم 27 يوليو. وبحسب بيانات السوق على السلسلة التي استشهد بها تقرير من Hyperinsight، جرى تداول العقد، المُشار إليه بالرمز xyz، بالقرب من 8 دولارات أمريكية في 15 يوليو 2026. وعند تطبيق هذا السعر على العدد المتوقع لأسهم CXMT بعد الاكتتاب العام والبالغ 66.881 مليار سهم، فإن هذا يعطي تقييمًا ضمنيًا يقارب 535 مليار دولار أمريكي، وهو ما يزيد بنحو 6.3 مرة عن تقييم الاكتتاب العام الرسمي للشركة.

تأثير التقييم الاصطناعي على أسهم CXMT

تُسعر شركة CXMT اكتتابها العام بسعر 8.66 يوان صيني للسهم الواحد، وتتوقع جمع حوالي 57.9 مليار يوان صيني، أي ما يعادل 8.55 مليار دولار أمريكي، قبل أي خيار تخصيص إضافي. وبحسب تقرير لوكالة رويترز، يُعد هذا الاكتتاب الأكبر في آسيا لعام 2026 حتى الآن، وأضخم طرح عام لأشباه الموصلات في الصين من فئة A-share، متجاوزًا بذلك صفقة بيع أسهم شركة SMIC في عام 2020. وبهذا السعر، تبلغ القيمة المتوقعة لـ CXMT بعد الإدراج حوالي 579.2 مليار يوان صيني، أي ما يقارب 85.5 مليار دولار أمريكي.

اللافت للنظر هو أن السعر الاصطناعي الذي بلغ حوالي 8 دولارات أمريكية للعقد على منصة Hyperliquid يشير إلى تقييم يقارب 535 مليار دولار أمريكي، مما يضع العقد المتداول بعلاوة حوالي 526% فوق القيمة الدولارية المكافئة لسعر الاكتتاب العام. من المهم التوضيح أن هذه الفجوة تعكس التسعير في سوق مشتقات منفصل، ولا تحدد التقييم الرسمي لأسهم CXMT.

CXMT: عملاق الرقائق الصيني يستعد للطرح العام

تُعد شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) أكبر منتج لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) في الصين، وتحتل المرتبة الرابعة عالميًا بعد شركات Samsung Electronics وSK Hynix وMicron. وتشير تقديرات السوق الأخيرة إلى أن حصتها العالمية من ذاكرة DRAM تقترب من 8%. وقد شهدت الشركة نموًا كبيرًا مع استثمار الصين بكثافة في الإنتاج المحلي لأشباه الموصلات، وتزايد الطلب على شرائح الذاكرة جنبًا إلى جنب مع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كما أفادت وكالة رويترز أن شركة CXMT قد أبرمت اتفاقية توريد ذاكرة طويلة الأجل مع شركة Tencent بقيمة تتجاوز 20 مليار يوان صيني، أي حوالي 2.94 مليار دولار أمريكي. ومن المقرر أن تبدأ اشتراكات المستثمرين في طرح سوق STAR Market في 16 يوليو، بينما من المقرر أن تبدأ تداولات الأسهم في شنغهاي في 27 يوليو. وتخطط CXMT لاستخدام عائدات الاكتتاب العام في الاستثمار في الإنتاج والتكنولوجيا.

آلية عمل العقود الآجلة الاصطناعية على منصة Hyperliquid

يعمل عقد CXMT من خلال إطار عمل HIP-3 الخاص بمنصة Hyperliquid، والذي يسمح للمطورين الخارجيين بإنشاء أسواق عقود آجلة دائمة مرتبطة بأصول تتجاوز العملات المشفرة. تُتداول هذه الأسواق كمشتقات وليس كأوراق مالية فورية، لذا فإن عقد CXMT لا يوفر ملكية أو أرباحًا أو حقوق تصويت في الشركة المدرجة في شنغهاي.

يواجه المستثمرون الأفراد في سوق STAR Market الصيني عمومًا حدًا أدنى للأصول يبلغ 500,000 يوان صيني ومتطلبًا لخبرة تداول لمدة عامين. تقدم منصة Hyperliquid سوقًا اصطناعيًا منفصلاً يمكن أن يمنح المستخدمين المؤهلين تعرضًا للأسعار دون الحاجة إلى الوصول إلى أسهم A-share الأساسية. ويعني هذا التمييز أيضًا أن سعر العقد يمكن أن يختلف بشكل حاد عن السعر الرسمي لسهم CXMT.

توسع منصة Hyperliquid في أسواق الأصول الحقيقية (RWAs)

يسمح إطار عمل HIP-3 لمنصة Hyperliquid للمطورين بإطلاق أسواق عقود آجلة دائمة مرتبطة بالأسهم والسلع وغيرها من الأصول الحقيقية (RWAs). سبق أن جرى تداول عقد SpaceX قبل الاكتتاب العام من خلال هذا الإطار، مما يوضح كيف يمكن للمشتقات على السلسلة أن تنشئ أسواقًا حول الشركات قبل أن تصبح أسهمها العامة متاحة.

وسعت منصة Hyperliquid أيضًا اتصالها بالأوراق المالية المرمزة. فكما ذكرت crypto.news، جلبت شركة Ondo Finance 35 سهمًا وصندوقًا متداولًا في البورصة (ETFs) أمريكيًا مرمّزًا إلى HyperEVM في يونيو. تختلف هذه المنتجات عن عقد CXMT الآجل لأن الأوراق المالية المرمزة يمكن أن تستخدم هياكل مدعومة بأصول محتفظ بها من خلال أمناء الحفظ، بينما توفر العقود الآجلة تعرضًا اصطناعيًا للأسعار. يمنح سوق CXMT المتداولين مسارًا آخر للمضاربة على طرح عام كبير قبل ظهوره الأول، وسيتجه الاهتمام الآن إلى ما إذا كانت علاوة الـ 526% ستضيق قبل بدء الاشتراكات وبعد بدء تداول الأسهم الأساسية في سوق STAR Market.